Outubro de 2026

1. Bolsa e câmbio invertem a direção entre os turnos

Após o primeiro turno, a bolsa brasileira avançou e o real se fortaleceu, em um movimento associado à expectativa de alternância política e de maior contenção dos gastos públicos. Esse cenário sustentou a entrada de recursos estrangeiros entre os turnos. O resultado da segunda votação contrariou as apostas predominantes e provocou uma reversão: investidores reduziram posições na bolsa e buscaram proteção em dólar. No fechamento de outubro, o Ibovespa caiu 9,88%, enquanto o dólar comercial subiu 5,22%.

A mudança de preços mostrou como o mercado reage à perspectiva de uma política econômica antes de sua implementação. A avaliação sobre contas públicas e endividamento influencia o retorno exigido para assumir risco no país. Quando essa percepção piora, a pressão pode aparecer simultaneamente nas ações, no câmbio e nos juros cobrados para financiar empresas e governo. Outubro concentrou esse ajuste em poucos pregões, revertendo o otimismo que havia marcado a primeira parte da disputa eleitoral.

2. Expectativas de juros mudam sem nova decisão do Copom

A Selic terminou outubro em 13,75% ao ano, sem reunião do Comitê de Política Monetária no mês. Após as eleições, a valorização do dólar e a revisão das expectativas para a política econômica reforçaram a aposta em manutenção dos juros na reunião de novembro. No encerramento do mês, esse era o cenário da maioria dos economistas consultados pela Bloomberg, embora ainda houvesse divisão sobre a possibilidade de um novo corte.

As perspectivas para gastos públicos, dívida e inflação passaram a ter maior peso nessa avaliação. A incerteza sobre a condução econômica, somada aos riscos associados ao petróleo e ao câmbio, dificultava uma melhora sustentada das expectativas de preços. Juros elevados continuam limitando o financiamento do consumo, do capital de giro e da expansão empresarial; a duração desse aperto depende da evolução da inflação e da confiança na trajetória das contas públicas.

3. Inflação desacelera com alívio na energia, mas alimentos pressionam

O IPCA-15 subiu 0,32% em outubro, após 0,70% em setembro. Alimentação e bebidas continuaram pressionando os preços, enquanto habitação contribuiu para o alívio mensal. Apesar da desaceleração no mês, o acumulado da prévia em 12 meses chegou a 4,62%, indicando que a pressão inflacionária seguia elevada.

O contraste entre o resultado mensal e o acumulado mostra que o alívio ainda não representava uma trajetória consolidada de convergência à meta, aferida pelo IPCA. O risco de novos choques na oferta de petróleo, a depreciação do real e as incertezas sobre a política econômica brasileira permaneciam no radar. Esses fatores podem elevar custos de produção e transporte, dificultar a redução das expectativas de inflação e prolongar a necessidade de juros restritivos.

4. Emprego avança e mantém a ligação entre renda, consumo e juros

A taxa de desemprego ficou em 5,2% no trimestre encerrado em setembro, conforme divulgação feita em outubro. A população ocupada alcançou o recorde de 103,6 milhões de pessoas. Os números mostram um mercado de trabalho aquecido, com mais pessoas em atividade e uma base maior de renda sustentando o consumo.

A força dessa demanda também importa para a inflação. Quando essa demanda encontra capacidade de produção e oferta suficientes, parte da expansão pode ocorrer sem pressão expressiva nos preços. Se a oferta não acompanha, ou se os custos de contratação crescem sem ganho de produtividade, a inflação pode ficar mais resistente. É por esse caminho que emprego, consumo e juros se conectam. Ao avaliar a inflação, o Banco Central acompanha tanto a força da demanda quanto a capacidade da economia de atendê-la.

5. CBS e ITBI mudam questões distintas do planejamento tributário

Dois temas tributários avançaram nas últimas semanas e podem afetar tanto as empresas quanto a forma de organizar o patrimônio.

O primeiro é a CBS (Contribuição sobre Bens e Serviços), um dos novos tributos da reforma, que vai substituir o PIS e a Cofins. O TCU aprovou uma proposta de alíquota de referência de 11,3% para 2027 e a enviou ao Senado, que vai definir o número final. Até o fim de outubro, a alíquota definitiva ainda não havia sido fixada. Mesmo depois de aprovada, essa alíquota não mostra sozinha quanto cada empresa vai pagar, porque o valor final depende de créditos, benefícios fiscais, regime de tributação e regras de cada setor. Por isso, aplicar 11,3% direto sobre o faturamento tende a gerar uma estimativa imprecisa.

O segundo é o ITBI, imposto municipal cobrado na transferência de imóveis. O STF reconheceu que a transferência de imóveis para integralizar o capital social de uma empresa pode ter imunidade mesmo quando sua atividade principal é imobiliária. O benefício, porém, se limita à parcela destinada ao capital social: valores excedentes alocados em reserva de capital ou em outras contas não são abrangidos por essa imunidade. Operações com simulação ou fraude também ficam fora da proteção.

É preciso distinguir essa integralização das transferências decorrentes de fusão, incorporação, cisão ou extinção de empresas. Nessas reorganizações, continua valendo a restrição ligada à atividade preponderante de compra e venda de imóveis, locação ou arrendamento mercantil. Portanto, a decisão não libera indistintamente todas as transferências de imóveis entre pessoas jurídicas.

1. Fed mantém juros, com divergência sobre a pressão inflacionária

O Federal Reserve manteve a taxa básica americana na faixa de 3,75% a 4,00% ao ano em outubro. A decisão veio acompanhada de dois votos por uma alta, sinal de que a preocupação com a inflação não era apenas uma ressalva no comunicado. O banco central descreveu uma economia ainda resistente, em um ambiente de incerteza geopolítica e custos de energia elevados. A manutenção da taxa, assim, não deve ser confundida com uma promessa de redução na reunião seguinte.

Para a economia americana, o nível dos juros continua influenciando financiamento imobiliário, crédito ao consumidor e decisões de expansão empresarial. Para outros países, afeta também a atratividade relativa dos mercados e as condições de captação em dólar. Uma economia forte pode sustentar lucros, mas também reduzir a urgência de aliviar a política monetária. É essa combinação que torna a leitura menos linear: boas notícias de atividade não necessariamente se convertem em juros menores ou em valorização generalizada das bolsas no mesmo momento.

2. PIB americano forte contrasta com consumo mensal quase parado

A economia dos Estados Unidos cresceu a uma taxa anualizada de 3,4% no terceiro trimestre. Essa forma de apresentação projeta o ritmo trimestral para um ano; não corresponde ao crescimento efetivo sobre o mesmo trimestre do ano anterior. O resultado mostrou uma atividade ainda resistente. Entretanto, os dados de setembro trouxeram uma nuance: o consumo das famílias, descontada a inflação, avançou menos de 0,1% no mês, segundo o órgão oficial americano de estatísticas econômicas.

Não há contradição necessária entre os dois resultados. O PIB reúne diferentes componentes e cobre o trimestre, enquanto o consumo mensal oferece uma fotografia mais próxima do encerramento desse período. Além disso, gastar mais em dinheiro não significa comprar proporcionalmente mais bens e serviços quando os preços também sobem. O quadro sugere uma economia que chegou forte ao trimestre, mas cujo impulso recente das famílias merece acompanhamento. Um único mês, por sua vez, não basta para estabelecer uma tendência duradoura de desaceleração ou antecipar a próxima decisão de juros.

3. BCE pausa, enquanto o aperto continua chegando ao crédito

O Banco Central Europeu manteve a taxa de depósito em 2,50% na reunião de outubro. A decisão ocorreu com a inflação ainda pressionada e a energia como uma fonte importante de incerteza. A ausência de uma nova alta não significa que as condições financeiras tenham deixado de pesar sobre a economia: o custo de mercado e os critérios de concessão de crédito também influenciam quanto famílias e empresas conseguem tomar emprestado e em quais condições ao longo dos meses.

Esse efeito costuma aparecer com defasagem. Um financiamento antigo pode continuar com condições contratadas anteriormente, enquanto sua renovação incorpora o ambiente atual. Projetos que eram viáveis com crédito mais barato podem enfrentar uma conta diferente, mesmo sem alteração da taxa básica naquele mês. Ao mesmo tempo, a pressão sobre custos de energia reduz a margem de manobra de empresas e famílias. O desafio europeu permanece equilibrar a contenção da inflação com uma economia que já sente a transmissão do aperto monetário, sem tratar a pausa como uma reversão completa dessa política.

4. Indústria chinesa volta à faixa de contração

A pesquisa oficial com gestores de compras da indústria chinesa recuou para 49,3 pontos em outubro, ante 50,1 em setembro. O nível de 50 pontos separa expansão de contração nesse indicador. Portanto, o resultado sinaliza piora disseminada das condições de atividade, mas não significa que a produção industrial tenha caído na mesma proporção numérica do índice. Os dados mostraram fraqueza em produção, novas encomendas e emprego, em um mês afetado também pela antecipação de pedidos antes do feriado nacional.

O quadro não foi uniforme entre as empresas. Segmentos de alta tecnologia e de equipamentos permaneceram em situação mais favorável, enquanto outras atividades enfrentaram demanda menos dinâmica. Para o restante do mundo, a China importa por sua escala como compradora de matérias-primas e fornecedora de produtos industriais. Uma desaceleração pode reduzir a pressão sobre alguns insumos, mas também limitar receitas de exportadores. A composição da demanda chinesa, e não apenas seu crescimento total, ajuda a explicar por que setores diferentes respondem de maneira desigual.

5. Correção da tecnologia expõe diferenças dentro da bolsa americana

O Nasdaq 100 caiu 6,65% em outubro, enquanto o Dow Jones subiu 1,70%. A diferença tornou visível a distância entre segmentos do mercado americano. No setor de tecnologia, os resultados e os planos de expansão voltaram a colocar em debate o volume de investimentos em inteligência artificial e o tempo necessário para convertê-los em receitas e caixa. A queda das ações não significa que o uso da tecnologia tenha parado de crescer; significa que o mercado reviu o preço atribuído a parte desse crescimento.

Quando expectativas são elevadas, uma empresa pode apresentar expansão e, ainda assim, decepcionar investidores. O que importa para a cotação não é apenas o resultado absoluto, mas sua relação com o que já estava antecipado no preço. Há também diferenças entre quem fornece equipamentos, quem desenvolve aplicações e quem precisa financiar a infraestrutura. Os prazos de retorno e a necessidade de capital não são iguais. Outubro reforçou essa distinção, sem permitir classificar todo o setor como um único negócio ou transformar uma correção mensal em diagnóstico definitivo sobre seu futuro.

6. Tensão entre Estados Unidos e Irã amplia a incerteza energética

Em outubro, os Estados Unidos mantiveram o bloqueio aos portos iranianos e operações de apoio à navegação no Estreito de Ormuz, segundo a CNN. Ao mesmo tempo, reforçaram meios militares na região e prepararam opções para ampliar os ataques contra o Irã. Na reta final do mês, esses preparativos conviveram com negociações mediadas pelo Catar, conforme relato da Al Jazeera. A combinação de pressão militar e impasse diplomático manteve a segurança das rotas de petróleo no centro das preocupações econômicas.

A perspectiva de escalada já pode afetar custos antes de uma interrupção efetiva no abastecimento. Incerteza sobre segurança das rotas influencia seguro, frete e decisões de estoque; uma restrição prolongada de oferta pode ampliar a pressão sobre combustíveis e outros custos. O efeito final depende da duração do problema, da capacidade de substituição de fornecedores e da resposta da demanda. Para países importadores, energia mais cara tende a pressionar a renda disponível. Para exportadores, a receita pode melhorar, mas isso não neutraliza automaticamente os custos internos nem os riscos para a atividade global.